公司公告,董事會審議通過《關(guān)于設(shè)立香港全資子公司的議案》、《關(guān)于投資泛亞環(huán)境(國際)有限公司34%股權(quán)的公告》。
    此次投資有利于進(jìn)一步豐富公司設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)類型,開拓和細(xì)化設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)市場,增強(qiáng)設(shè)計(jì)端綜合實(shí)力。公司此次投資的泛亞環(huán)境(國際)2004年在香港成立,被業(yè)內(nèi)認(rèn)為亞洲最具代表性的專業(yè)景觀設(shè)計(jì)事務(wù)所之一,主要從事公共開放空間及主題公園景觀設(shè)計(jì)、住宅及商業(yè)地產(chǎn)景觀設(shè)計(jì)等業(yè)務(wù),在商業(yè)園林的高端設(shè)計(jì)市場具有較大的市場份額和較高的品牌美譽(yù)度,業(yè)務(wù)范圍輻射到上海、北京、廣州、深圳、香港、澳門等國內(nèi)主要城市及菲律賓。事實(shí)上,公司重視設(shè)計(jì)對業(yè)務(wù)的先導(dǎo)和引領(lǐng)作用,近年來持續(xù)加大設(shè)計(jì)投入,2012年設(shè)立上海普天園林景觀設(shè)計(jì)有限公司,2013年上半年收購廣東城建達(dá)設(shè)計(jì)院90%股權(quán)。
    完善產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,提升項(xiàng)目總承包能力。雙方的合作,有助于公司整合上下游資源,為客戶提供“總規(guī)劃-建筑設(shè)計(jì)-園林設(shè)計(jì)-園林施工”一體化全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)服務(wù),提升雙方項(xiàng)目總承包能力。
    收購價(jià)格相對合理,業(yè)績承諾重視經(jīng)營性現(xiàn)金流。此次收購價(jià)格對應(yīng)泛亞國際2010-2012年平均凈利潤的靜態(tài)市盈率低于上市公司平均水平,整體價(jià)格相對合理,符合公司穩(wěn)健經(jīng)營特征。在業(yè)績承諾方面,2013-2015年,泛亞國際的合并經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額較過去三年平均值逐年的增長率不低于12%;2016-2018年,年均經(jīng)營性現(xiàn)金凈額下滑幅度較2015年不得超過20%。如實(shí)情未能達(dá)至上述目標(biāo),出讓方須向受讓方支付有關(guān)差額的34%。
    盈利預(yù)測及投資評級。維持公司2013、2014、2015年每股收益為0.60元、0.83元、1.14元,目前股價(jià)對應(yīng)PE分別為28x、20x、15x。當(dāng)前生態(tài)文明受到高度重視,我們預(yù)計(jì)后續(xù)生態(tài)園林建設(shè)政策扶持力度和資金支持力度也會加強(qiáng),園林行業(yè)配置價(jià)值明顯。公司質(zhì)地優(yōu)秀,經(jīng)營穩(wěn)健,資產(chǎn)負(fù)債率低,在手資金充裕,未來業(yè)務(wù)拓展空間較大,維持“推薦”評級,建議積極關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步超預(yù)期;訂單及執(zhí)行低于預(yù)期;現(xiàn)金回款風(fēng)險(xiǎn);南沙項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。通過此行為，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢將會更加完善。

 

 

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